该人士强调，这只是一种可能性的链路推理。“无论是外资持仓的变化，还是机构股东的操作，仍然有待一众白马公司三季报中所披露的前十大股东变动情况解开答案。”

融券资金异动

一些资金层面的异动迹象已经显现。融券资金的变动，就是不少遭遇股价“日杀”的白马公司的共性之一。

不少公司在本轮“日杀白马”中，都出现融券卖出量和偿还量大幅增加的情况。以爱美客为例，9月19日，公司股价放量下杀近12%。当日公司融券卖出量猛增至13.36万股，大大高于平时1万股左右的卖出规模。同时，公司融券偿还量也接近14万股，创出多年新高。

更值得关注的是随后的几个交易日的融券规模。在此期间，公司融券卖出量和偿还量高位运行，融券资金至少增长10倍以上。而粗略统计来看，部分资金通过融券做空获利超过10%。

无论从爱美客被传医美行业清查来看，还是从三安光电澄清有关人士被带走的消息来看，传闻在这轮“日杀白马”中发挥了重要影响。因此，有部分市场人士提出疑问：会否存在部分融券资金与传闻之间的串联？

这种猜测以前就曾指向相关案例。近一个月前，医药蓝筹长春高新因为自媒体刊发的一则虚假集采政策连续大跌，当时市场传闻是浙江省将集采生长激素。此后有媒体通过采访否认了该传闻，而最先发布该传闻的平台也删除了相关文章。但是，在此期间，长春高新的融券数据突然暴增，融券卖出金额放大超10倍，融券做空资金在随后的几天中陆续买回长春高新，偿还给券商，并获得超过13%的获利空间。

对于这种猜测，前述上市公司负责人认为，这一现象值得关注。但究竟是市场资金的顺势而为，还是存在资金与传闻串联，目前尚不能得出有效定论，有待更多证据甚至监管调查。

张楠表示，伴随着市场的阶段性弱市，应该提前提防杠杆资金风险。“白马公司是二级市场的定海神针，而且多是融资融券的标的。倘若股价遭遇持续重挫，投资者补充保证金压力增加，会否带来杠杆资金的承压或被动斩仓呢？”

“2020年前后，在贵州茅台引领下，多只A股核心资产获得抱团上涨。当时基金发行顺畅，由于偏好大市值股票配置，市场普遍认为会迎来抱团行情的正反馈。不过，从近期的‘日杀白马’来看，抱团白马对投资资金的流动性边际变化的敏感度也极高。市场需要对‘赎回-抛售-抱团瓦解’的负反馈谨慎对待。”张楠认为，此前部分白马股相对估值高企，部分头部企业可以通过盈利水平的持续提升，经由时间来化解估值，成为真正的王者；也会有部分抱团公司或以股价的下跌来消化估值。

（文章来源：证券时报）