龚涛进一步解释，片仔癀的整体需求分为炒作者需求和正常消费者需求。一方面，二手市场价格低于一手定价，分流了部分正常消费者的需求，引发一手销量与利润的下滑；另一方面，当二手价格低于一手价格时，黄牛不再有利润空间，炒作性销量消失，总销量自然下滑，利润也降低。

“当没有黄牛炒作时，市场销量能够真实反应消费者的需求。第三季度业绩的下滑很大一部分原因是把黄牛的成分挤走，回归了正常的市场现象，所以对于该业绩表现不用过于担心。”龚涛表示。

西南证券今年8月底披露的研报也预测，片仔癀将在第三季度将集中释放去年的高基数，第四季度回归正常经营增速水平。

而在原材料成本方面，片仔癀外包装显示，片仔癀成分为牛黄、麝香、三七与蛇胆。据了解，片仔癀的核心原料来源于国家一级保护动物——野生麝，其生产所用的天然麝香主要来源于国家林业主管部门行政许可的配给。

据媒体报道称，2022年上半年，天然麝香的价格在40万元至70万元不等，价格比去年同期上涨了大概3%-4%。

另据中新经纬检索康美中药网数据，天然牛黄每千克的价格从2021年8月的48万元，涨至2022年8月的58万元，今年第三季度的价格一直维持在58万元/千克；人工合成的牛黄价格则较稳定，保持在900元至1000元。

不过，天然麝香的存量很难满足片仔癀的未来增长需求。片仔癀在2021年年报中就表示，随着存量天然麝香资源的日益紧缺，国家配给的天然麝香未来将无法满足公司市场需求的增长。报告期内麝香价格基本保持稳定但略有上涨。随着天然麝香资源的日益紧缺，公司提前储备战略库存，同时积极部署养麝事业。

西南证券研报曾指出，目前国内被允许使用天然麝香投料的中成药企业共有14家，片仔癀第一批获得了该配额资格，也是唯一一家具有林麝养殖资格的企业。

不过，据媒体报道，要真正满足片仔癀发展对天然麝香的需求，人工养麝存栏量应为30万余只，可目前全国人工养麝存栏量约为2万只，严重供不应求。

另外，片仔癀也表示，报告期内，牛黄价格呈持续上涨趋势。牛黄价格容易受到产地供给与市场需求的影响，公司积极做好牛黄资源的战略储备。

近年来，片仔癀实施“一核两翼”大健康发展战略，在夯实医药制造业的基础上，加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼等。2020年，片仔癀宣布计划将控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司分拆出来，作为单独上市主体。

值得一提的是，化妆品业务是除了医药制造业外毛利最高的业务线。

不过，该业务当前营收增长率、毛利率都在下滑。2022年三季报显示，化妆品、日化业务的营业收入达到4.61亿元，收入增长率同比下滑17.54%，毛利率减少9.39个百分点。