今年以来A股市场波动较大，回撤相对可控的稳健型产品受到投资者青睐，尤其是“持有体验好”的固收+基金。从过往数据看，一些优质的固收+产品能够实现较长时间的每年正收益。

数据显示，全市场固收+基金(含偏债混合、灵活配置、一级债基、二级债基)中，由基金经理连续管理10年(2012年至2021年)且每年获得正收益、年化回报超过5%、最大回撤在10%以内的基金仅有5只。其中一只便是由姜晓丽长期管理的天弘永利债券B——过往10年每年正收益、年化回报超7.8%，最大回撤仅-5.42%。

(资料图片仅供参考)

优质固收+产品穿越牛熊的奥秘在哪？

动态调整资产配置成胜负手

先来看天弘永利债券的一份定期报告，其2020年三季报显示：“7月初，由于我们已经于6月中旬提前完成调仓，整个组合资产配置已经战略性看多权益类资产，看空纯债资产，组合久期下降到0.6年附近，7月初各类增量资金集中看多股市，股票和转债都出现了突破性上涨，而纯债市场再一次出现基金赎回潮，同时银行流动性和负债压力集中体现，引发了纯债市场下跌，因此我们的持仓布局使得组合净值表现较好。”

从中很直观地可以看到，在股市、债市牛熊转换时及时加减仓，是天弘永利债券获得超额收益重要来源。

事实上，固收+可以拆解成“固收”和“+”，前者即固定收益类产品，以债券类投资为主，主要负责“稳”；“+”则一般指风险与收益都可能更高的权益类产品如股票、转债等，负责“进”，从而联合形成稳中求进。

这就决定了固收+基金要获得较好的收益，必须具备两方面能力：一是具备纯债、转债、股票等多资产的投研能力，不能有短板；二是根据不同市场环境，动态调整各类资产配置比例。尤其是后者，是固收+超额收益的胜负手。

华宝证券在对2021年A股震荡债券市场牛市的行情下进行分析，发现固收+基金产品的业绩主要来源于大类资产配置。固收+基金能够前瞻判把握宏观线索驱动的投资交易机会并果断出手，十分重要。

打造科学投研体系：追求可持续的超额收益

出色的动态调整资产配置能力无疑需要强大的固收+团队做支撑。

据了解，天弘固收+由固收体系总监姜晓丽领衔，统筹宏观研究部、固定收益部(含现金管理组、债券管理组)、混合资产部(含股票投研组、可转债投研组)三大部门投研实力，并有信用研究部、主动股票投资部大力支持，团队目标清晰一致，合力效应突出。

强大的团队不光是个体单兵作战能力突出，还要建立科学投研体系。天弘固收+投研流程包含几个步骤：一是宏观研判，二是主基金经理讨论各类资产投资机会与风险，结合历史回撤与当下分析，确定各类资产本季度基准仓位，三是根据不同产品的风险收益特征确定各自不同资产的配置比例与方向，四是进行具体的资产配置，如股票配置、可转债配置、纯债配置。