机构观点

对于当前行情，国金证券指出，四季度市场或有望重演反转级别的行情。如果我们把今年4月底当作中期的市场底部，那么参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演绎，中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情，比如2019年2-4月的反转行情，2020年7月的反转行情。自今年5-6月后的反弹行情后，后续会不会出现类似的反转行情(也就是情绪高涨，换手率快速提升)，我们认为四季度行情值得期待。甚至不排除出现类似2019年2-4月的反转行情和2020年7月的反转行情，也就是市场情绪高涨推动换手率快速提升。

新一轮向上行情风格有望重演历史：“大票搭台，小票唱戏”。也就说向上行情前期，以大盘股为引领，行情中后段小盘股最为活跃。从历史经验来看，市场调整阶段往往大盘股相对小盘股更抗跌，但本轮行情中，无论是5-6 月反弹，还是7 月以来的弱势调整，市场均呈现大盘股持续跑输小盘股的特征。这种情形并不常见，历史上2019 年12 月-2020 年3 月也呈现过类似特征。以史为鉴，当时市场见底后呈现大盘股先企稳回升，中小盘股在行情中段和后端明显走强。

安信证券认为，节前依然存在避险情绪，维持当前属于防守反击，先防守后反击，10 月中旬之前大盘价值或维持相对占优状态，但不改高成长中小盘中期占优。超配行业：汽车(汽车零部件)、以储能为代表的绿电产业链、地产、光伏、食饮、军工、银行、油运、农化。

此前，信达证券提到，指数层面的调整已经接近尾声，但风格转变可能才刚刚开始。战略上，这一次经济下降对盈利影响比较缓和，始于2021 年Q3 的ROE 下降是历史上最慢的一次。宏观基本面预期比4 月底更稳定。我们认为继续降低仓位意义不大，但可以快速调整风格。

该机构进一步建议，提前开始转向价值。(1)成长股的季度性反弹已经结束，建议配置上转向价值股。(2)可以在半年内超配金融地产。非银估值位置更好，但近期正面催化剂较少，启动时间可能比银行地产略晚，但依然建议超配。(3)消费的逻辑演绎还不充分。经济恢复的过程虽然受到房地产销售的波折，但大方向上还能持续。建议优先关注疫后产能格局优化的酒店、航空，后续等待稳增长效果，逐渐增配和经济相关度高的家电等。

（文章来源：东方财富研究中心）