继为了写研报拆比亚迪、特斯拉以及激光雷达后，又有一家券商加入“拆机”行列。

近日，天风证券对两款VR设备——PICO 3 和PICO 4拆解研究，并发表了一份42页的研报——《VR、AR行业PICO拆机报告》，对产品整体结构、光学方案和显示、核心零部件等进行了详细的分析。

拆“VR爆款”找投资机会？

(资料图片)

天风证券此次拆解的主角——PICO 3 和PICO 4是何来历？

公开资料显示，PICO成立于2015年，是一家专注打造移动VR硬件及内容的平台。2021年8月，PICO被字节跳动以90亿人民币收购。今年9月22日，PICO召开全球新品发布会，面向欧美、日韩、东南亚市场推出PICO 4系列新品。几天后，PICO在国内正式发布新一代VR一体机——PICO 4系列。

据官网显示，依据存储量大小，PICO 4国内售价在人民币2449-2949元区间。

天风证券在报告中称，PICO 4相较于PICO 3和Meta旗下的Quest2，实现了针对不同用户痛点的优化和升级，从价格、性能和用户体验三个方面综合来看，或将成为现阶段国内乃至海外最出色的一体机产品之一。

具体来看，在整体结构上，PICO 4通过采用Pancake光学方案实现了轻量化，实测前端重量减少28.8%，厚度减少24%。

在光学方案和显示上，PICO 4采用左右两个独立的Pancake模组，以支持电机驱动的无极瞳距调节。PICO 4的Pancake光学方案模组厚度减少约43.8%，镜片口径增长约10%，视场角增长约7%。

就分辨率而言，相比PICO 3和Quest 2 ，PICO 4在Fast-LCD显示屏幕上做了较大升级，具备更高的分辨率(超4K)和更高的每英寸像素数与角分辨率。但是，由于Pancake方案的缺点是光损，因此Pancake光学模组的光学利用率只有约20%。

总结而言，基于硬件优化和内容生态逐渐丰富，天风证券认为PICO 4有望成为一款更普及、亲民的VR产品，带动行业出货量提升，明年或将推出的苹果MR则有望成为一款质变的划时代产品。

券商为写研报“拆不休”

这并不是券商第一次动手拆VR设备。

早在今年8月，方正证券研究所互联网传媒团队就拆解了PICO和Quest的两台VR设备，并发布了一篇名为《Pico & Quest VR拆机：Pancake化 & MR化》的研究报告。报告从整体外观、光学结构、核心零件、宽带测速、投资观点等方面展开深度研究，重点关注VR设备的Pancake化和MR化。

事实上，卖方分析师的拆解对象并不止于VR设备。

譬如，今年6月，海通国际一份长达87页的研报在业内刷屏。这份《海通汽车实验室——比亚迪“元”细化拆解》堪称产品说明书，对比亚迪“元EV360”的零部件细节做了一一展示和分析，图文并茂。7月，中信证券拆了一辆特斯拉Model 3，并撰写了长达94页的研报《从拆解Model 3看智能电动汽车发展趋势》。