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中邮证券有限责任公司肖垚近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《Q1收入业绩稳健增长，推出员工持股计划》，本报告对美的集团给出增持评级，当前股价为56.86元。

美的集团(000333)
事件
公司发布2022年年度报告暨2023年一季度报告，2022年公司实现营业收入3457亿元，同比上涨1%；实现归母净利润296亿元，同比上涨3%；实现扣非归母净利润286亿元，同比上涨10%。其中，单四季度实现营业收入739亿元，同比下滑8%；实现归母净利润51亿元，同比下滑1%；实现扣非归母净利润45亿元，同比上涨35%。23Q1公司实现营业收入966亿元，同比上涨6%；实现归母净利润80亿元，同比上涨12%；实现扣非归母净利润77亿元，同比上涨10%。
公司拟向全体股东每10股派发现金25元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。
核心观点
Q1空调行业逐步回暖，B端业务发展态势良好。据奥维云网数据显示，23Q1Q1空调行业整体零售量同比增长4%，零售额同比增长10%，分渠道看，线上销量同比增长12%，销售额同比增长13%；线下销量同比下滑2%，销售额同比增长8%，空调行业需求整体回暖。公司库存水平明显下滑，Q1存货同比下滑20%，智家家居业务逐步回暖。另外，公司楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部、工业技术事业群报告期收入分别为78亿元（同比+41%），76亿元（同比+27%），62亿元（同比+11%），B端业务发展态势良好。
公司发布2023年员工持股计划，本次持股计划资金总额为5.65亿元，参与的高管人员包括公司总裁及副总裁10人、其他高管2人，下属单位总裁及核心管理人员135人，总持股比例达24.95%。公司发布员工持股计划，助力公司中长期战略执行、业绩提升。
盈利能力改善趋势明显。23Q1公司销售毛利率为24.04%，同比+1.86个pct，环比-2.53个pct；销售净利率为8.46%，同比+0.46个pct，环比+1.51个pct；毛销差为15.3%，同比+1.48个pct，环比-1.1个pct。费用端来看，公司Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为8.74%/2.9%/3.4%/-0.74%，同比分别+0.38/+0.28/+0.18/+0.53个pct。
维持“增持”评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为3803/4183/4601亿元，同比分别增长10%/10%/10%，归母净利润分别为334/367/416亿元，同比分别增长13%/10%/13%，摊薄每股收益分别为4.75/5.23/5.93元，对应PE分别为12/11/10倍。我们看好公司未来表现，维持“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、宏观经济波动风险、汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司韦一飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利323.64亿，根据现价换算的预测PE为12.32。[page]

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为70.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美的集团（000333）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）