随着周一(9月12日)美元兑非美货币纷纷回落，但美元兑日元却继续走高，外汇市场上越来越多投资者正开始把目光放到日本决策者的应对措施之下。

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因为这很可能将决定着，年内美元升值大背景下所打响的“货币保卫战”，会否就此迈入新的“篇章”……

该不该干预：日本重温98年亚洲金融危机往事

日本上次干预汇市以支撑本币汇率是在1998年，当时亚洲大部分经济体都受到了金融危机的冲击。而如今，虽然包括日本在内，亚洲地区还远远谈不上存在陷入金融危机的危险，但至少在外汇市场上，亚洲各国货币大幅贬值的态势，却已足以唤起了人们对20多年前那段尘封历史的回忆！

自从今年年初以来，日元兑美元汇率“跌跌不休”的态势，就几乎没有停歇过。截至上周末，日元兑美元汇率年内已累计下跌了逾20%，跌幅不仅超过了欧元、英镑等G10货币，也远超韩元、印度卢比、泰铢等亚洲新兴市场货币。

这令越来越多的业内人士开始预期，日本决策层距离再度在外汇市场上干预日元，可能已只剩下了一步之遥。

日本内阁官房副长官木原诚二在周日的电视节目中就表示，日本必须采取必要措施，同时密切关注汇率的过度、单边变动。

上周五，日本央行行长黑田东彦在与日本首相岸田文雄会面后，已发出了对日元贬值迄今最强烈的警告。黑田东彦称，不愿看到日元出现快速贬值，这增加了企业经营的不确定性。随后日元汇率一度在当天有所企稳。

周二，美元兑日元最新交投于142.60附近，交易员们当前最为关注的是：该货币对会否升破145关口。上周，美元兑日元曾一度触及144.99，这距离1998年日美联合干预汇市以支撑日元之前的水平——146.78已经相距不远。

业内热议：1.2万亿美元外储也救不了日元？

对于日本决策者而言，与上次干预外汇市场以支撑日元时相比，眼下日本的外汇储备弹药无疑要更为充足。不过外界依然认为，若没有得到美国的支持，日本的单边干预行动不太可能轻易取得成功。

如果日本政府选择单独行动，捍卫不断走弱的日元，它的一大帮手将是自1998年以来积累的天量外汇储备，其增长速度明显超过了本币市场交易量的增速——截至8月底，日本拥有1.17万亿美元的外币储备，而东京市场上日均日元交易量约为4790亿美元。两者的比率目前为2.4倍，而1998年4月时为1.4倍。

然而，过去的经验表明，尽管外储家底更为庞大，但美国的支持对于日本政府的干预行动能否奏效仍将至关重要。1998年，日本政府在亚洲金融危机接近尾声时出手干预，提振日元。

当年4月，日本政府在未获美国支持的情况下，独自斥资多达约210亿美元，才在当月勉强支撑住了日元，这几乎相当于当时日本外汇储备的10%左右。而此后，当美国和日本在当年6月决定采取协同行动扶助日元时，日本仅仅花费了25亿美元，这几乎只是单独行动时花费的零头。