步入四季度，外围股市率先开盘，欧美、亚太等全球主要市场普遍走出先扬后抑的行情。

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A股市场将如何开启四季度行情呢？博时基金首席资产配置官黄健斌，南方基金首席投资官(权益)兼权益投资部总经理茅炜，招商基金总经理助理、投资管理一部总监王景接受了上海证券报专访，共同把脉A股四季度走势及投资机会。

海外扰动因素影响A股市场

上海证券报：如何看待今年前三季度A股市场表现？

黄健斌：今年前三季度，受基本面乐观预期逐步兑现、流动性边际收紧等因素影响，A股市场出现弱势震荡，受欧洲能源危机发酵影响的能源板块相对收益明显。

预计四季度海外经济继续下行，衰退渐近。目前美国宏观环境逐步从滞涨向衰退靠近，但仍有距离；欧洲能源危机下通胀问题尤为严重，衰退压力更大。

高通胀压力下，海外紧缩步伐易紧难松，全球权益市场承压。9月美联储大幅加息落地后，市场或迎来短暂的缓和期，但欧美核心通胀顽固导致紧缩步伐难以得到趋势性缓解，无风险利率维持高位，会对全球股市估值产生压制。

茅炜：回顾今年前三季度，海外股债调整，A股市场震荡，类现金资产(国内利率债等)几乎成为唯一的避风港。国际事件等带来的多重风险在冲击资产价格的同时，对市场信心带来了很大影响，导致部分投资者对未来预期不太乐观。

客观评估后不难发现，当前A股市场整体大概率处于估值底部和情绪底部。市场对内部不确定性的反应相对充分，目前风险主要来自海外。欧美发达经济体衰退迹象越来越明显，滞胀格局导致美元实际利率持续抬升，对全球金融资产价格造成较大影响。

在此过程中，国内市场信心很难抵御外部情绪的冲击，但这种现象将在四季度逐渐得到改变。尽管海外滞胀格局依然会持续，但随着年底临近，预计更多积极信号将会逐步释放。

对后市保持积极态度

上海证券报：四季度A股是否会迎来投资机会？

黄健斌：当前，A股上市公司盈利温和复苏，叠加风险偏好阶段性修复，市场下行有底。同时，由于海外加息预期等因素限制了市场回升空间，预计四季度A股将维持整理格局。

风格再平衡将是市场运行的重要逻辑：一方面，海外核心通胀维持韧性，紧缩预期会压制成长、高估值风格；另一方面，在“外衰退内修复”背景下，大盘、价值风格盈利预期逐步改善，四季度可关注大盘、价值风格的配置机会。

茅炜：四季度更容易成为“熊牛转换”的时点，基于当前市场环境、季节性规律等因素，今年四季度或有望成为A股市场中长期的重要底部，近期的市场波动为专业投资者提供了中长期布局机会。