福田引导基金总经理汪云沾坦言，政府引导基金的要求越来越高，盲池基金基本不会再投，产业引导作用越来越受重视；此外，政府对基金规范性的要求越来越高，尤其在信息披露、绩效考核、关联交易、按期退出方面。随着大批政府引导基金进入收尾期，如果GP没有达到预期，可能会影响政府出资的积极性。

合力寻求产业投资最优解

无论何时投、怎么投、投多少，返投都是GP们绕不过的硬指标，为完成任务，GP们都使出了浑身解数。“首先，我们会通盘梳理自己的项目池，有哪些适合当地产业的；其次，加强投后服务，摸清企业的需求，有针对性地帮助企业在当地寻找多元化的落地机会。最后，我们会打通和整合内部其他基金的项目和资源来完成当地的招商和返投任务。”赫强表示。

凯联资本创始合伙人、CEO李哂时近期在投中网举办的闭门会议“投中10问”中还介绍，基金非常重视现金回报、返投和招商服务，因此机构会通过自建产业研究院的方式为地方政府提供招商和产业链搭建等方面的支持，尽可能规避财务投资和招商引资之间的矛盾。

也有不少GP认为，完成返投不应只是基金管理人单打独斗，政府也应该赋能GP.“GP带去项目资源，政府也要提供相应的政策、产业空间、人才计划等配套服务，才能真正留住企业。”程璐表示。

以宝安产投引导基金为例，杨海栋介绍，一方面，引导基金内部有专人带着GP去看当地的项目；另一方面，对于拟落到当地的项目，引导基金也会有专人去协助GP帮项目找产业空间；此外，有些企业有订单或者并购的需求，引导基金也会协调当地的资源满足企业的需求。“这些事情虽然很琐碎，但都是为了与GP一起招引和留住企业。”杨海栋说。

倪泽望也曾表示，传统的“基金注册在当地，同时承担返投任务”的管理模式，越来越难以适应当前资本市场的发展环境，呼吁引导基金探索更加市场化的方式来实现政企合作的共赢局面。

值得一提的是，当下部分政府引导基金在经历市场博弈之后，也开始调整返投比例，放宽返投口径，寻求LP和GP的双赢。据记者不完全统计，2018年至今，已有深圳、天津、杭州、苏州、广州、青岛、厦门、无锡、武汉、珠海等地的引导基金降低了返投比例，降幅最高达1倍，目前这些城市的返投比例大多为1~1.5倍。认定口径方面，有些引导基金已不再只要求GP在当地的返投金额，而是允许GP所投的外地企业在当地开设项目、招揽人才，或是投资的外地企业被本地企业收购，或是投资本地企业在外地控股的子公司等。

（文章来源：证券时报网）